Ibovespa Sabesp (SBSP3): JP Morgan eleva preço-alvo após conversas com CFO; veja o potencial
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O JP Morgan elevou o preço-alvo da Sabesp (SBSP3) de R$ 34 para R$ 35, mantendo classificação overweight (equivalente à compra) para a ação, o que implica um potencial de alta de 31,9% ante o último fechamento.
O banco gringo ajustou ligeiramente as estimativas para incorporar o que consideram mensagens positivas de uma reunião realizada com o CFO da companhia, Daniel Szlak.
As estimativas para o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) aumentaram +3% em 2027-28, uma vez que a visão de uma maior compensação regulatória mais do que compensa um ritmo mais gradual, embora de magnitude semelhante, de cortes de Opex.
Além disso, houve aumento de 15% na estimativa de lucro líquido em 2028-29, refletindo uma redução nas premissas de capex, de R$ 75 bilhões em 2026-29, ante R$ 89 bilhões anteriormente.
Os analistas do banco afirmam que, na conversa, a administração reiterou que vê bastante espaço para novos cortes de Opex, apesar da redução de aproximadamente 20% no Opex por unidade desde a privatização.
“Essa mensagem positiva aborda uma preocupação importante após os resultados do 2T26, quando alguns investidores levantaram dúvidas sobre novos cortes de Opex. No entanto, a administração adotou um tom mais conservador em relação ao ritmo dos cortes de Opex, em comparação com a queda de dois dígitos apresentada no ano fiscal de 2025”, diz o banco.
Agora, o JP Morgan assume cortes de Opex de 5% ao ano em 2027-31, ante 10%-15% em 2027-28, implicando -1% de VPL (valor presente líquido) em relação ao cenário-base anterior.
A administração vê riscos de um impacto potencial menor nas receitas do segundo semestre de 2026 decorrente das correções nas contas de água (“reformas”, cerca de R$ 300 milhões) e dos descontos para grandes clientes industriais (R$ 130 milhões/ano).
“Este último pode ser compensado por uma audiência pública regulatória em andamento, que poderia ser concluída no segundo semestre de 2026. Não incorporamos nenhum desses fatores à nossa estimativa para o ano fiscal 2026”, dizem os analistas.
Regulação, repasse e capex
De acordo com relatório do JP Morgan, as compensações financeiras regulatórias foram pouco mencionadas na reunião, mas os analistas aproveitaram para revisar as premissas.
“Revisamos nossas estimativas em relação ao atraso no reconhecimento do capex na RAB, agora assumindo R$ 1,2 bilhão a ser implementado na revisão de janeiro de 2027 e cerca de R$ 3 bilhões em média nas revisões de 2028-30”, dizem os analistas.
No que diz respeito ao repasse, o banco mantém a estimativa de R$ 1,3 bilhão para compensações regulatórias relacionadas a itens de repasse, no entanto, vê riscos de alta daqui para frente, especialmente relacionados às tarifas subsidiadas.
A Sabesp planeja investir R$ 18-20 bilhões em capex no ano de 2026, ante R$ 7,5 bilhões no primeiro semestre do ano, praticamente em linha com os R$ 18,8 bilhões estimados pelo JP Morgan.
“Para 2027-28, reduzimos nossas estimativas de capex para R$ 20 bilhões por ano (de R$ 25 bilhões), uma vez que a administração mencionou níveis provavelmente semelhantes aos do ano fiscal de 2026”, diz o banco.
A redução do capex implica impacto inferior a 1% no VPL no cenário-base, mas também reduz a alavancagem estimada para cerca de 2,8 vezes a dívida líquida/Ebitda em 2027-30, ante aproximadamente 3,2 vezes.
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2T26 da Sabesp
A Sabesp teve lucro líquido de R$ 1,46 bilhão no segundo trimestre, resultado 31,4% abaixo do obtido um ano antes, mas praticamente dentro do esperado pelo mercado, em meio à corrida da companhia para concluir investimentos bilionários para atender metas de universalização de serviços no Estado de São Paulo até 2029.
A empresa apurou um resultado operacional medido pelo Ebitda de R$ 3,9 bilhões de abril ao final de junho, estável ante o desempenho de um ano antes, segundo o balanço do período divulgado nesta quarta-feira.
Analistas esperavam que a maior empresa de saneamento da América Latina registrasse lucro líquido de R$ 1,53 bilhão e Ebitda de R$ 3,76 bilhões para o segundo trimestre, segundo dados compilados pela LSEG.
A Sabesp teve receita líquida de R$ 10,2 bilhões no segundo trimestre, 13,9% acima do faturamento de um ano antes. A receita de serviços de saneamento somou R$ 6,59 bilhões, 12,1% mais que um ano antes e ligeiramente acima dos R$ 6,34 bilhões esperados pelo mercado, segundo a LSEG.
A companhia investiu R$ 7,5 bilhões no primeiro semestre, crescimento de 15,6% na comparação anual.
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