UBS: Se for para vender barato, IPO da BR deve ser menor

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O UBS avalia que as discussões preliminares sobre o preço da BR Distribuidora, de R$ 22 bilhões conforme apurou o Valor, estão abaixo do estimado pelo banco para a companhia. As projeções dos analistas apontam para um número de R$ 30 bilhões pela empresa no processo de venda inicial de ações (IPO) anunciado pela Petrobras (PETR3; PETR4) em outubro.

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Os analistas calculam que R$ 22 bi representam 7,3 vezes o valor da empresa sobre o Ebitda (EV/Ebitda). “Vemos este múltiplo como baixo na comparação com a Ipiranga e a Raízen”, explicam. O banco entende que, como a Petrobras decidiu continuar com o controle, um múltiplo de 8 vezes seria mais adequado.

Como a Petrobras negocia em aproximadamente 6,3 vezes o mesmo múltiplo, uma venda a 7,3 vezes traria baixo valor adicional para um ativo com um potencial de valorização gigantesco. A este nível, o UBS entende que o melhor a fazer seria se desfazer de apenas 25% (de até 40% proposto) e esperar para alienar o restante quando conseguisse entregar as melhorias na distribuidora para alcançar um preço maior.