BrasilAgro (AGRO3): BTG corta preço-alvo, mas explica por que segue otimista com a ação

(Foto: Divulgação)

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O BTG Pactual reduziu o preço-alvo das ações da BrasilAgro (AGRO3) de R$ 25 para R$ 22 em um horizonte de 12 meses, mas manteve a recomendação de compra.

Mesmo com a revisão, o banco continua enxergando na transformação e monetização de terras agrícolas o principal motor de criação de valor da companhia — uma estratégia que, na avaliação do banco, vai além da rentabilidade obtida com o cultivo de commodities.

Em relatório divulgado após o Investor Day da companhia, que aconteceu na última quinta (5), e que celebrou os 20 anos de história da companhia, os analistas Thiago Duarte e Guilherme Guttilla revisaram as projeções financeiras diante dos resultados mais recentes e da atualização das perspectivas operacionais da empresa.

O BTG agora projeta Ebtda ajustado de R$ 371 milhões no exercício fiscal de 2027 e de R$ 565 milhões em 2028. Para o lucro líquido, as estimativas são de R$ 237 milhões e R$ 348 milhões, respectivamente.

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O que sustenta a tese do BTG

Na avaliação do banco, a principal fonte de criação de valor da BrasilAgro continua sendo a transformação e a monetização de propriedades rurais. Historicamente, a companhia gerou a maior parte de seu valor por meio de transações imobiliárias, adquirindo fazendas com potencial de desenvolvimento, investindo em produtividade e infraestrutura e, posteriormente, vendendo os ativos valorizados.

O BTG destaca que a tese de investimento não deve depender exclusivamente da rentabilidade agrícola. Embora espere uma melhora nos resultados operacionais no curto prazo, impulsionada por preços mais elevados das commodities, o banco considera que esse fator não deve ser o principal direcionador da companhia.

Para os analistas, a eficiência no desenvolvimento das propriedades e a capacidade de capturar a valorização dos ativos continuam sendo os elementos mais importantes para sustentar a geração de valor no longo prazo.

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Novos vetores de demanda no radar

Outro ponto destacado no encontro foi a transformação da dinâmica de demanda por produtos agrícolas. O BTG chama atenção para o avanço do etanol de milho, que tem criado uma fonte mais consistente de consumo doméstico para o cereal em regiões como Mato Grosso, historicamente mais dependentes das exportações.

Esse movimento altera a dinâmica regional de preços e amplia as alternativas de comercialização para os produtores. Segundo o banco, tendências semelhantes também começam a aparecer no MATOPIBA.

Além disso, a administração da BrasilAgro enxerga oportunidades em culturas de maior valor agregado em áreas irrigadas, outro possível vetor de desenvolvimento para o portfólio da companhia.

Juros altos também podem abrir oportunidades

Durante o Investor Day, o CEO André Guillaumon afirmou que, aos níveis atuais das taxas de juros, amortizar dívidas oferece retornos mais atrativos do que adquirir novas propriedades rurais.

Por outro lado, o BTG lembra que períodos de estresse financeiro historicamente também criaram oportunidades de aquisição para a BrasilAgro. Um dos exemplos citados pela administração foi a Fazenda São José, adquirida quando o CDI estava próximo de 15% e considerada um dos investimentos mais bem-sucedidos da companhia.

Na visão do banco, juros elevados não representam necessariamente um impeditivo para novas aquisições, embora tornem as oportunidades mais escassas e difíceis de encontrar.