Está na hora de comprar Brasil, diz XP

(Imagem: Canva Pro)

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A bolsa brasileira continuou a perder o fôlego e descolou dos principais pares emergentes em maio. No mês, o Ibovespa (IBOV), principal índice da bolsa de valores, acumulou perda de 7,22%, a maior queda mensal desde fevereiro de 2023.

Com a forte queda, o indicador de sentimento da XP voltou ao “pessimismo extremo”, o que é sinal de “compra”, na avaliação dos estrategistas.

“Nosso indicador técnico/sentimento voltou para território de compra. A última vez em que esse indicador atingiu o nível de pessimismo extremo foi em janeiro de 2025, o que se mostrou uma ótima oportunidade de compra”, avaliaram Fernando Ferreira, Raphael Figueiredo, Caio Souza e Antonio Mello, em relatório.

Em fevereiro, antes do início da guerra entre Estados Unidos e Irã, o índice estava em 100, o que indicava “otimismo extremo”.

Os 3 motivos para a forte queda do IBOV

Um dos motivos para a queda do Ibovespa em maio foi a saída contínua de fluxo estrangeiro, revertendo o forte fluxo de capital no primeiro trimestre. Segundo a XP, dos 26 pregões do mês, 24 registraram saída de capital.

A XP considera que a reversão do fluxo estrangeiro na bolsa brasileira, positivo até a primeira metade de abril, reflete a renovada atenção do mercado em tecnologia e no “trade de inteligência artificial“ – que favoreceu ações dos Estados Unidos e emergentes asiáticos como Taiwan e Coreia do Sul.

Já os mercados ligados a commodities, por outro lado, se beneficiam do trade de “ativos pesados, baixa obsolescência” (HALO, em inglês), como é o caso do Brasil, segundo a XP.

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“O EWZ (ETF de Brasil) se descolou do EEM (ETF de Mercados Emergentes), à medida que os fluxos de investidores migraram para a Ásia emergente, principalmente Coreia do Sul e Taiwan. Enquanto o Brasil caiu em maio, o KOSPI (índice da Coreia do Sul) subiu mais 26% e Taiwan avançou 16%, à medida que a escassez de memória e a demanda por semicondutores se tornaram o tema central para os investidores”, destacaram os estrategistas em relatório.

• Trade de IA pesou na saída de fluxo estrangeiro? XP alerta para tendência na bolsa no curto prazo

Eles também avaliam que os juros foram mais um fator de pressão para a renda variável. “À medida que as expectativas de inflação sobem, uma taxa terminal da Selic mais alta é precificada pelo mercado”, afirmaram.

O mercado precifica a inflação a 5,68% em 2026 e uma Selic em 13,8%, em média, em dezembro deste ano – com a curva futura precificando apenas 115 pontos-base até o fim de 2026. Hoje, a Selic está em 14,50% ao ano.

A bolsa brasileira é fortemente correlacionada às taxas de juros, já que o custo de capital é um determinante importante do valor justo das ações.

Esse movimento pode ser observado pelo descolamento entre o Ibovespa, que acumula alta de 10% desde janeiro até agora, e o índice de Small Caps (SMLL), que está praticamente estável em 2026.

Small Caps têm maior exposição a nomes cíclicos domésticos e menor exposição a commodities e bancos.

Além disso, a volatilidade em torno das eleições, conhecido como ‘trade eleitoral’, já começou.

“Ao contrário da nossa expectativa inicial de que as eleições não necessariamente trariam maior volatilidade no Brasil, maio mostrou o oposto”, afirmaram Fernando Ferreira, Raphael Figueiredo, Caio Souza e Antonio Mello, em relatório.

“As notícias divulgadas envolvendo o candidato Flávio Bolsonaro levaram a uma mudança nas pesquisas de opinião ao longo do mês e a um ajuste no Polymarket nas probabilidades atribuídas aos candidatos de direita, levando a maior volatilidade dos ativos brasileiros em maio”, acrescentaram.

Para os estrategistas, a trajetória fiscal é o ponto central de preocupação para os investidores e o principal motivo para o nível muito elevado de juros reais exigidos para “carregar” títulos públicos. “Como resultado, a dívida/PIB do país vem aumentando de 3 a 4 pontos percentuais por ano, caminhando para atingir 100% nos próximos anos”, calculam.

Como se posicionar agora?

A XP mantém a projeção do Ibovespa em 205 mil pontos no fim de 2026, o que representa um potencial de valorização de 18% sobre os níveis atuais.

A visão positiva é sustentada pela expectativa de um encerramento do conflito no Oriente Médio. O evento pode beneficiar os ativos de mercados, incluindo o Brasil, com a melhora no sentimento de risco.

“O principal canal de melhora para o Brasil deve ser via expectativas de inflação e de juros, caso o preço do petróleo recue adicionalmente com a reabertura do Estreito de Ormuz”, dizo relatório.

“Continuamos vendo o Brasil como um vencedor relativo no cenário global, dado seu baixo risco geopolítico, valuation atrativo e juros elevados.”

Na carteira recomendada para junho, a XP aumentou a participação em B3 (B3SA3) de 5% para 7,5%, com a perspectiva de que a atividade de mercado de capitais tem apresentado uma tração maior do que o ano passado.

A posição em Petrobras (PETR4) foi reduzida de 10% para 5% “para abrir espaço para exposição a outros setores”.

RD Saúde (RADL3) foi excluída para ajustar o posicionamento da carteira em direção a ações com melhor momentum de resultados.

“Apesar de seguirmos construtivos com a tese estrutural da companhia e a enxergarmos como uma opção defensiva com execução consistente, a desaceleração do GLP-1 e a nova legislação de jornada de trabalho representam ventos contrários no curto prazo”, afirmaram os estrategistas.

Já Orizon (ORVR3) passou a integrar a carteira, com peso de 2,5%, refletindo a visão construtiva da XP para a empresa. Para os estrategistas, o mercado ainda não está precificando integralmente o potencial de criação de valor da transação entre Orizon e Vital.

Confira onde investir em junho, segundo a XP: