Sabesp (SBSP3): UBS BB rebaixa a recomendação para neutra com privatizações do setor no radar

(Imagem: Instagram/Sabesp)

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O UBS BB rebaixou a recomendação das ações da Sabesp (SBSP3) de compra para neutra nesta terça-feira (5).

Para os analistas Giuliano Ajeje, Henrique Simões e Julia Ongarato, o valuation já acompanhou a evolução operacional da companhia – sendo o principal motivo para o rebaixamento. Desde janeiro, SBSP3 acumula ganho de 23,8% contra 15,7% do Ibovespa (IBOV) no período.

Em contrapartida, o banco elevou o preço-alvo de R$ 33,80 para R$ 38,00 nos próximos 12 meses, o que ainda implica em um potencial de valorização de 15,7% sobre o preço de fechamento anterior. Ontem (4), SBSP3 encerrou cotado a R$ 32,85.

“Embora ainda acreditemos que a Sabesp esteja em posição privilegiada para entregar crescimento sólido de Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) por meio dos investimentos em universalização, entendemos que o preço da ação já embute grande parte desse potencial”, escreveram os analistas em relatório.

Na visão deles, o mercado já começou a precificar volumes significamente maiores de capex após o último Investior Day, realizado em 9 de abril.

Em reação, as ações operam em queda na bolsa brasileira. Por volta de 11h30 (horário de Brasília), os papéis tinham leve baixa de 0,06%, a R$ 32,82. Acompanhe o Tempo Real.

De olho nas privatizações

Em relatório, os analistas do UBS BB destacam que o preço atual das ações da Sabesp já reflete “de forma adequada” as perspectivas operacionais da companhia.

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Com isso, eles acreditam que, para um salto maior nas ações nos próximos 12 meses, seria necessário incorporar possíveis iniciativas “inorgânicas” – que não foram incluídas no cenário-base do banco.

Em abril, a Sabesp afirmou que está avaliando oportunidades como a privatização da Copasa, a URAE-2 (concessão para os municípios restantes do Estado de São Paulo não incluídos na concessão da Sabesp) e a AySA, a concessão de saneamento de Buenos Aires que está em processo de privatização.

Para a URAE-2, o UBS BB considera a companhia é uma “forte concorrente”.

“Em nossa visão, a Sabesp seria uma das favoritas caso e quando o leilão da URAE-2 ocorra, dado seu posicionamento geográfico em São Paulo”, afirmaram os analistas. “No entanto, não incorporamos qualquer efeito de movimentos inorgânicos potenciais em nosso cenário-base”, acrescentaram.

O que esperar de Sabesp?

Os analistas chamaram a atenção para o capex da companhia. No Investor Day, realizado há quase um mês, a Sabesp divulgou um capex estimado de R$ 20 bilhões em 2026 – ante cerca de R$ 15 bilhões em 2025 e entre R$ 5 a 6 bilhões antes da privatização.

O UBS BB estima investimentos da ordem de R$ 80 bilhões no período entre 2026 e 2030, em linha com as estimativas apresentadas pela Sabesp.

“No entanto, os valores estimados aumentaram ao longo do tempo, seja por inflação ou pela antecipação de investimentos. Quando a companhia foi privatizada, as estimativas eram de R$ 70 bilhões para 2025-29. Considerando a execução em 2025 e as novas projeções, esse montante subiu para R$ 89,6 bilhões (+28%)”, afirmaram os analistas.

“Valores mais elevados de investimento aumentam o RAB (sigla em inglês para Base de Ativos Regulatória) líquido da companhia e impulsionam o crescimento do Ebitda, gerando valor para a empresa.”