Small cap da bolsa vê resultado saltar 325,6% e agrada analistas; hora de comprar?

(Imagem: Divulgação)

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Os resultados do primeiro trimestre de 2026 (1T26) da small cap Pague Menos (PGMN3) agradaram analistas, embora as ações da companhia oscilem na bolsa no pregão desta terça-feira (5).

A rede de farmácias reportou lucro líquido ajustado de R$ 55,6 milhões no primeiro trimestre de 2026 (1T26), uma alta de 325,6% ante os R$ 13,1 milhões reportados no mesmo período do ano passado, mostra relatório de resultados divulgado na segunda-feira (4).

O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado avançou 36,1%, para R$ 204,7 milhões. A margem Ebitda ajustada ficou em 4,9%, um avanço de 0,8 ponto percentual na comparação anual.

Por volta de 12h (horário de Brasília), as ações PGMN3 recuavam 0,37%, cotadas a R$ 5,37. Na máxima do dia, no entanto, o papel chegou a subir 5,75%. Acompanhe o tempo real.

Na leitura do BTG Pactual, os números vieram acima das expectativas para o período, com crescimento sólido de vendas nas mesmas lojas de 13% na comparação anual, ainda que em desaceleração frente aos trimestres anteriores, sustentado pelo bom desempenho de genéricos e medicamentos de marca.

Apesar do fluxo de caixa livre (FCF) fraco no período, os resultados do primeiro trimestre ainda sustentam as vantagens estruturais que o banco enxerga na tese da Pague Menos:

• Sólido momento de lucros, impulsionado por uma combinação de crescimento de receita em dois dígitos e expansão de margens;
• Melhorias na produtividade das lojas; e
• Maior exposição aos GLP-1 (medicamentos usados no tratamento de diabetes e obesidade, como Ozempic e Wegovy), que continuam sendo uma importante opcionalidade.

“Com a ação sendo negociada a um atraente 10 vezes preço sobre o lucro para 2026 (e crescimento do lucro por ação de 32% entre 2025-28), seguimos com recomendação de compra”, dizem os analistas do banco.

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Hora de comprar Pague Menos?

Para o Bradesco BBI, os números do primeiro trimestre foram, em geral, neutros. Apesar da desaceleração do crescimento da receita, a avaliação é que a Pague Menos mantém uma trajetória operacional sólida, com crescimento ainda robusto de cerca de 14% em base anual.

“O desempenho segue sustentado por ganhos de participação de mercado em GLP-1, genéricos e HPC [produtos de Higiene Pessoal, Perfumaria e Cosméticos], avanço do canal digital — que atingiu 22,2% das vendas totais — e evolução consistente das vendas mesmas lojas nas lojas maduras”, dizem os analistas.

A expansão da margem bruta, em um contexto de mix mais favorável e melhores condições comerciais, reforça a resiliência da rentabilidade, mesmo com algum impacto de itens não recorrentes no lucro líquido.

O BBI mantém a recomendação de compra para a Pague Menos, apoiada principalmente no valuation atrativo — com potencial de valorização de 48% — e no momento positivo de resultados, especialmente quando comparado a pares do setor, uma vez que a ação negocia a múltiplos significativamente descontados em relação a concorrentes relevantes

A XP Investimentos destaca que a Pague Menos entregou resultados sólidos no primeiro trimestre, com o crescimento da receita permanecendo em patamares de dois dígitos, ainda que desacelerando em função de comparáveis difíceis, e expansão de margem impulsionada por melhores condições comerciais e um mix de categorias mais favorável.

“Acreditamos que a desaceleração na comparação trimestral já era esperada, em meio à disrupção de oferta de GLP-1 e à normalização da atividade promocional da Black Friday”, dizem os analistas.

No entanto, a XP acredita que a dinâmica de capital de giro (WK) pode ser uma fonte de desconforto para alguns investidores, embora vejam que a estabilização do novo centro de distribuição da Paraíba e o maior giro de estoques devem ajudar a melhorar o ciclo.

“Em rentabilidade, SG&A deve enfrentar uma base de comparação mais normalizada nos próximos trimestres, uma vez que os reforços de pessoal foram concluídos no 2T25, o que pode abrir espaço para a diluição das despesas de vendas à frente”, pondera a XP.