Axia Energia (AXIA3) cai mais de 5% após resultado: analistas citam “dividendos frustrando”

(Imagem: Divulgação)

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As ações da Axia Energia (AXIA3) operam em forte queda nesta quinta-feira (7), após a divulgação do balanço do primeiro trimestre de 2026, em um movimento que analistas associam a números ligeiramente abaixo das expectativas e a uma possível frustração do mercado com anúncios ligados à remuneração aos acionistas.

Às 12h30, os papéis recuavam 5,18%, a R$ 58,60.

A companhia reportou lucro líquido de R$ 2,631 bilhões no trimestre, revertendo o prejuízo de R$ 354 milhões registrado um ano antes. Já o Ebitda ajustado regulatório somou R$ 8,6 bilhões, alta de 60% na comparação anual.

Mesmo assim, analistas destacaram que os números vieram abaixo das projeções do mercado, especialmente na área de geração de energia elétrica — justamente o principal motor da tese de investimento da companhia hoje.

A equipe da XP Investimentos, liderada por Raul Cavendish, afirmou que a Axia entregou “um pequeno resultado abaixo do esperado”, com Ebitda cerca de 4% inferior às estimativas da corretora e entre 2% e 5% abaixo do consenso do mercado.

Segundo os analistas, o principal ponto negativo veio da rentabilidade menor do que o esperado na comercialização de energia.

A margem por megawatt-hora comercializado ficou em R$ 179, número 12% abaixo da projeção da XP. Além disso, a contribuição da transmissão veio R$ 197 milhões abaixo das estimativas da corretora.

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“A decepção vem também do fato de que transformar os bons indicadores operacionais em resultados financeiros consistentes ainda não tem sido uma tarefa simples para a Axia”, escreveram os analistas.

O BTG Pactual também ressaltou que os preços obtidos pela companhia na energia vendida no mercado de curto prazo vieram menores do que o esperado, o que acabou reduzindo o resultado operacional frente às projeções da casa.

O Itaú BBA destacou que o Ebitda recorrente ajustado ficou 4% abaixo da estimativa do banco. Segundo a equipe liderada por Fillipe Andrade, o número foi impactado principalmente por um desempenho mais fraco na geração e por efeitos regulatórios na transmissão.

Remuneração aos acionistas da Axia frustra

Além do operacional, outro ponto que parece ter pesado sobre as ações foi a frustração com a remuneração aos acionistas.

A companhia anunciou a alocação de até R$ 4 bilhões para recompra ou resgate de ações preferenciais ao longo de 2026. Embora o movimento tenha sido visto positivamente, parte do mercado considerou o valor abaixo das expectativas.

A XP afirmou que o “wording mais suave do fato relevante” pode ter decepcionado investidores que esperavam um compromisso mais forte com dividendos e recompras. A corretora lembra que projeta cerca de R$ 18 bilhões em distribuição aos acionistas ao longo de 2026.

Outro ponto que chamou atenção foi a dificuldade do mercado em entender a dinâmica contábil da transmissão no trimestre.

O UBS BB explicou que a companhia mudou a metodologia contábil de reconhecimento de receitas relacionadas a itens regulatórios da transmissão, o que aumentou a volatilidade trimestral dos números.

Segundo o banco, a Axia reconheceu uma provisão de R$ 725 milhões ligada a receitas de transmissão, sendo parte referente a períodos anteriores e outra parcela que deverá ser revertida nos próximos trimestres.

Apesar disso, o UBS avaliou que “a estratégia funcionou em um trimestre forte”, citando a decisão da companhia de manter parte relevante da energia sem contratos fechados previamente para capturar preços mais altos no mercado spot.

Na visão das casas, porém, a tese estrutural da companhia segue positiva. A XP mantém recomendação de compra para AXIA3 e AXIA6, com preços-alvo de R$ 63,30 e R$ 71,20, respectivamente. O BTG Pactual reiterou recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 75. Já o UBS BB manteve recomendação de compra para AXIA6, com preço-alvo de R$ 80. O Itaú BBA segue com recomendação outperform para AXIA3 e preço-alvo de R$ 50,30.